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Après Corona, il nous faut moins de FDR et plus d’Erhard – Institute of Economic Affairs

Dans la perspective de son grand discours, tout le discours a été du Premier ministre promettant un New Deal «Rooseveltian» pour la Grande-Bretagne. Heureusement, quand il s’agit, il ne promet rien de la sorte. Pourquoi heureusement? Une histoire de deux pays fournit la réponse.

Malgré toutes les difficultés qui ont été endurées (en particulier dans le nord-est, le Pays de Galles et l’Écosse), le Royaume-Uni a connu une «Grande» Grande Dépression selon les normes internationales. Il y avait une politique budgétaire extrêmement conservatrice (beaucoup plus que lors de la soi-disant austérité après 2008) et pourtant l’économie a rebondi. Au cours de la période 1930-1933, le déficit moyen du secteur public n’était que de 1,1% du PIB. Et il n’y a eu que deux années de croissance négative du PIB (1930 et 1931). En 1938, la croissance du PIB avait été suffisamment rapide pour que le pays soit revenu à la tendance du revenu national comme si la Grande Dépression n’avait jamais eu lieu.

Un des principaux moteurs de la croissance au cours de cette période a été la construction de maisons dans le secteur privé. Pour mettre les choses en contexte, la construction de maisons l’année dernière a atteint un sommet en 30 ans et nous avons construit trois maisons pour mille personnes. Au milieu des années 1930, selon Nick Crafts, le taux de construction était plus de deux fois plus élevé. L’une des principales causes de cette situation était la libéralisation du marché. Seule une petite partie du pays était soumise à des contrôles de planification. Au Royaume-Uni, nous avions un environnement réglementaire stable, un marché libéralisé pour les terrains à bâtir et une austérité fiscale.

Bien sûr, les États-Unis ont également subi une crise bancaire qui a inévitablement aggravé la Grande Dépression. Cependant, bien que Roosevelt soit souvent considéré comme le grand sauveur, il n’en est rien. Certes, il y a eu un rebond du PIB américain dans les premières années de Roosevelt. Cependant, un peu comme ce qui se passera après l’épisode de Covid, le PIB américain avait tellement chuté qu’un rebond était inévitable. À divers moments entre 1930 et 1939, les taux de croissance étaient assez élevés. Cependant, si l’on considère la période 1929-1939 dans son ensemble, la croissance du PIB réel n’a été que de 1% par an. Il n’y a pas eu de retour aux niveaux tendanciels de revenu national. Comme l’économie est passée au style de commandement afin de produire des armes pendant la guerre, il est difficile d’argumenter autre chose que le fait que la Grande Dépression ne s’est vraiment terminée pour l’Amérique qu’après la guerre.

Il y a beaucoup de débats sur le chômage aux États-Unis dans les années 1930. Une estimation qui exclut de l’emploi ceux qui ont des programmes de création d’emplois suggère que le chômage se situait entre 15 et 20% au début de la guerre. D’autres chiffres qui comptent ceux qui étaient dans des programmes de création d’emplois comme ayant un emploi coupent environ cinq points de pourcentage de ce chiffre. En tout état de cause, le chômage aux États-Unis était beaucoup plus élevé qu’au Royaume-Uni. Pour que l’économie fonctionne à ces niveaux de chômage pendant si longtemps, il faut de très mauvaises politiques.

Et il y avait de très mauvaises politiques. Une réglementation arbitraire a endommagé les entreprises et créé une «incertitude politique» et les taux d’imposition marginaux les plus élevés ont été relevés à 77% puis à 94% pendant la guerre. Et, bien que Paul Krugman ait soutenu que la politique budgétaire keynésienne n’avait pas été tentée, les emprunts du gouvernement américain en pourcentage du revenu national étaient beaucoup plus élevés qu’au Royaume-Uni.

Certains diraient que ma représentation du FDR est trop négative. D’autres diraient que ce n’est pas assez négatif. Une chose que nous pouvons dire avec certitude, cependant, c’est qu’il n’y a aucune preuve suggérant que l’approche FDR de la Grande Dépression a été plus efficace que l’approche britannique. Le jugement pour Roosevelt doit aller de mauvais à moyen.

Alors, pourquoi Boris prétend-il suivre les traces du socialiste américain qui a échoué sous la bannière démocrate au lieu de suivre les traces de Philip Snowden, le conservateur fiscal britannique qui a couru sous la bannière socialiste? C’est une question rhétorique à laquelle seul Boris Johnson peut répondre.

C’est encore plus mystérieux étant donné qu’une analyse sérieuse de la déclaration de Johnson suggère que, si les emprunts resteront à des niveaux très élevés, les dépenses ne changeront guère à la suite de l’annonce. Ce n’est pas tout à fait sur les traces de FDR, n’est-ce pas?

Mais il y a une autre torsion. La réponse de Roosevelt à la Grande Dépression était alors erronée. Cependant, bien que je ne sois pas d’accord avec cela, au moins il existe une théorie économique respectable qui suggère que l’emprunt public est une réponse appropriée à un choc de demande. Nous avons un choc d’approvisionnement. Répondre à une crise de l’offre avec des mesures rooseveltiennes reviendrait à essayer de serrer une vis avec un marteau – ce n’est juste pas le bon instrument pour le travail.

La Grande-Bretagne a été contrainte de travailler et nous devons libéraliser l’offre du côté de l’économie afin que les entreprises puissent se restructurer et que des emplois puissent à nouveau être créés. Pour cela, nous ne devons pas nous tourner vers Roosevelt, mais vers des personnalités telles que Ludwig Erhard et les penseurs derrière lui, qui étaient chargés de veiller à ce que les habitants de l’Allemagne de l’Ouest soient libres des contrôles gouvernementaux pour reconstruire leur économie après le plus grand choc d’approvisionnement du siècle. . Pas un New Deal, mais beaucoup mieux.

Cet article a été publié pour la première fois sur CapX.

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