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Les économistes pensent que le Congrès pourrait créer une catastrophe économique cet été

Le Congrès a moins d’un mois pour conclure un accord sur la prochaine série de mesures de relance avant l’expiration des allocations de chômage élargies. Les gouvernements des États et locaux commencent à ressentir le pincement des déficits budgétaires. Et tandis que les États-Unis ont reçu une (relativement) bonne nouvelle dans le rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui affichait un taux de chômage de 2,2 points de pourcentage inférieur en juin par rapport à mai, l’économie a été replongée dans le chaos entre-temps, avec un certain nombre d’États ont annulé leurs réouvertures au milieu d’une augmentation des infections à COVID-19 et des hospitalisations.

Notre plus récent sondage auprès des économistes souligne à quel point les décisions gouvernementales peuvent être conséquentes au cours du mois prochain: En moyenne, ces économistes pensent qu’un refus du Congrès de prolonger les allocations de chômage ou de renflouer les gouvernements des États et locaux est tout aussi susceptible de nuire à l’économie que les collectivités locales les économies restent ouvertes malgré les pics de COVID-19 – ou même se ferment à cause du virus.

En partenariat avec l’Initiative sur les marchés mondiaux de la Booth School of Business de l’Université de Chicago, FiveThirtyEight a demandé à 31 économistes macroéconomiques quantitatifs ce qu’ils pensaient d’une variété de sujets concernant la récession et le rétablissement des coronavirus. L’enquête la plus récente a été menée du 2 au 6 juillet, ce qui signifie que le rapport sur les emplois de juin était frais dans l’esprit des répondants – mais il en était de même de l’état de la pandémie et des défis à venir pour les législateurs.

« Il y a un risque distinct qu’entre novembre et novembre, la capacité du Congrès à continuer de soutenir les finances publiques soit très limitée par la politique de l’année électorale », a déclaré Jonathan Wright, professeur d’économie à l’Université Johns Hopkins qui nous a consultés sur la conception du sondage. « Cela pourrait être plus un frein à l’économie que les fermetures locales et étatiques juste parce que l’effet serait si énorme. »

Avec une confrontation au Congrès imminente, nous avons demandé aux experts d’estimer la probabilité que plusieurs décisions politiques auraient le plus grand impact négatif sur le produit intérieur brut américain au quatrième trimestre 2020. Parmi les cinq options que nous avons présentées, la plus importante pour les économistes a été une décision des gouvernements des États et locaux de refermer leurs économies en raison des épidémies de COVID-19. Mais la décision du Congrès de ne pas fournir de financement aux gouvernements des États et des collectivités locales était de loin. Et le poids accordé aux choix faits par le gouvernement fédéral – renflouer les gouvernements locaux, étendre l’assurance-chômage et fournir une aide continue aux petites entreprises – s’est avéré encore plus important dans son ensemble:

Quels sont les principaux facteurs de risque économique à la fin de l’année?

Probabilités moyennes selon lesquelles chaque scénario aurait le plus grand impact négatif sur le PIB américain au quatrième trimestre, selon les économistes

Options de réponse locales ou étatiques Moy. Probabilité Décision d’inverser les ouvertures économiques locales en raison des pics de COVID-19 26% Décision de maintenir les économies locales ouvertes malgré les pics de COVID-19 17 Total 43 Options de réponse fédérale Ne pas fournir de financement pour les États et les collectivités locales * 23% Mettre fin / réduire l’expansion des allocations de chômage 20 Fin / réduction de l’aide aux petites entreprises 14 Total 57

* Financement pour combler les déficits budgétaires associés à COVID-19.

L’enquête auprès de 31 économistes a été réalisée du 2 au 6 juillet.

Source: ENQUÊTE ÉCONOMIQUE FIVETHIRTYEIGHT / IGM COVID-19

« [State and local governments] sont confrontés à de graves crises budgétaires et vont licencier des travailleurs pour équilibrer leur budget », a déclaré Julie Smith, professeur d’économie au Lafayette College. Cela, a-t-elle dit, pourrait entraîner de plus longues périodes de chômage élevé et de difficultés financières pour de nombreux ménages. Pendant ce temps, a-t-elle ajouté, réduire ou mettre fin à l’extension du chômage fédéral entraînerait une baisse spectaculaire des revenus de nombreuses personnes, leur laissant beaucoup moins d’argent à dépenser – ce qui pourrait faire baisser le PIB.

Peut-être pour cette raison, il y a beaucoup d’incertitude dans les prévisions du PIB réel des économistes au quatrième trimestre. La dernière fois que nous avons demandé au groupe d’experts ses prévisions, il pensait que le PIB augmenterait de 4,1% à la fin de l’année, une nette amélioration par rapport à la croissance annualisée de -28,2% d’un trimestre à l’autre qu’il prévoyait pour le deuxième trimestre de 2020. Cette fois-ci, le panel préconise une croissance moins négative (-25,5%) au deuxième trimestre et un taux de croissance très similaire au quatrième trimestre par rapport à la dernière fois (3,8%). Mais la fourchette autour de cette prévision de fin d’année est devenue beaucoup plus large – signe à quel point les choses pourraient mal tourner. L’écart entre les prévisions du 10e et du 90e centile de nos prévisions consensuelles pour la croissance du PIB au quatrième trimestre était de 10,9 points de pourcentage lors de la dernière enquête; cet écart est désormais de 12,8 points de pourcentage, la quasi-totalité de l’incertitude supplémentaire prenant la forme d’un risque à la baisse. (La prévision de croissance du PIB par consensus du 10e centile du panel est passée de -2,0% à -3,5%.)

Les économistes n’étaient pas particulièrement optimistes quant à la trajectoire du taux de chômage au cours de 2020 non plus. La prévision du consensus était que le taux de chômage en décembre serait de 10,1%, ce qui n’est que de 1 point de pourcentage inférieur au taux de juin – et est toujours comparable au taux de chômage au plus fort de la Grande Récession. Stephen Cecchetti, professeur de finance internationale à la Brandeis International Business School, a souligné que les travailleurs sont de plus en plus susceptibles de perdre leur emploi de manière permanente plutôt que temporaire, ce qui rendra plus difficile leur retour sur le marché du travail. Et il a ajouté qu’il faudra du temps à l’économie pour s’adapter à une nouvelle réalité où le travail à domicile est la norme, ce qui pourrait également empêcher le taux de chômage de baisser rapidement. Cecchetti faisait également partie des économistes qui pensaient que dans le pire des cas, le taux de chômage pourrait de nouveau monter en flèche d’ici la fin de l’année.

«Il y a beaucoup de gens qui n’ont pas été exposés au virus», a-t-il déclaré. «Il n’est pas difficile d’imaginer de nouvelles épidémies dans des endroits comme le New Jersey ou le Massachusetts qui nous obligent à fermer à nouveau.»

Environ la moitié des économistes interrogés pensaient également que les plus hauts revenus du pays termineraient l’année avec une part encore plus importante du revenu personnel du pays. Afin d’avoir une idée de combien le panel pensait que la récession COVID-19 augmenterait l’inégalité des revenus, nous avons posé des questions sur une nouvelle mesure créée par le Bureau of Economic Analysis, qui a révélé qu’en 2016, les ménages dans les 10% des revenus les plus riches (ajusté en fonction de la taille du ménage) représentait 37,6% du revenu personnel du pays. Cinquante pour cent des répondants pensaient que ce nombre serait considérablement plus élevé d’ici la fin de 2020 en raison de la pandémie de COVID-19, tandis que 47 pour cent pensaient qu’il serait à peu près le même. Un seul répondant pensait que ce serait inférieur.

« Ma meilleure supposition est que cette pandémie va aggraver les inégalités de revenus », a déclaré Sarah Zubairy, professeur d’économie à la Texas A&M University. Elle a émis l’hypothèse que cela était dû au fait que la perte d’emplois a été concentrée parmi les travailleurs à bas salaires qui ne peuvent pas faire leur travail à distance et qui peuvent se retrouver à ricocher dans et hors de la population active si les États doivent brusquement retirer leurs plans de réouverture.

Et dans un autre signe que les États-Unis ont été déroutés par le virus – et la réponse du leadership qui a suivi – notre panel d’enquête croit massivement (avec un accord à 90%) que la Chine battra à la fois l’Amérique et l’Union européenne sur la route du retour à la crise du PIB réel. Rétrospectivement, selon Wright, cela a été une sorte de «logique» parce que la croissance économique de la Chine jusqu’à présent a été assez rapide, et elle a des outils pour adopter des mesures de relance budgétaire radicales qui ne sont pas disponibles pour les économies moins contrôlées centralement comme les États-Unis. ou l’UE Mais une partie de cela pourrait aussi être basée sur la réputation du gouvernement chinois pour – comment devrions-nous dire cela? – publier des données publiques trop favorables. « Quand tout est dit et fait, s’ils n’aiment pas les données réelles, ils peuvent tromper les chiffres », a déclaré Wright. « Mettez ces trois choses ensemble, et il n’y a presque aucun moyen qu’ils ne puissent pas être les premiers à revenir. »

Wright a également souligné un autre résultat inquiétant de l’enquête: 19% des répondants pensaient que le taux de croissance moyen du PIB américain sur 10 ans serait réduit de 1 à 2% par an. Certes, la grande majorité (77%) des économistes pensaient que le taux de croissance moyen sur 10 ans serait réduit de moins, même si une seule personne pensait qu’il augmenterait. Mais les réponses étaient toujours alarmantes, a déclaré Wright, car elles indiquaient un sérieux degré de pessimisme quant à la vitesse à laquelle l’économie ne reviendrait pas seulement où elle était à la fin de 2019, mais rattrapait également où elle aurait été si la pandémie COVID-19 ne s’était pas produite.

Cependant, Allan Timmermann, professeur de finance et d’économie à l’Université de Californie à San Diego – qui nous a également consultés sur l’enquête – a été encouragé par le fait que la majorité des répondants ne s’attendaient pas à plus de dommages à long terme à la croissance. « Il s’agit toujours d’un impact important en termes d’effet cumulatif sur l’économie », écrit-il dans un e-mail. « Mais cela suggère que la plupart des répondants pensent que l’économie rebondira en temps voulu – au lieu de nous conduire à un scénario de » décennie perdue « (comme nous l’avons vu au Japon) avec une croissance ralentissant encore plus. »

Dans l’ensemble, cependant, les dernières réponses au sondage brossent un tableau du chemin encore précaire de l’Amérique vers la santé économique. Tout dépend du cours du COVID-19 lui-même et à quel point le virus force les économies locales à fermer à nouveau pour ralentir sa propagation. Mais beaucoup de choses dépendent également d’importantes décisions politiques concernant le virus, qui font toujours l’objet de débats. « Je pense que les économistes ont été jusqu’à présent surpris par le rythme du rebond », a déclaré Wright. « Mais cela ne les a pas rendus moins préoccupés par les semaines ou les mois à venir. »

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