Accueil Coronavirus Le problème des droits de Rolls-Royce est un bouton d’urgence qu’il aurait...

Le problème des droits de Rolls-Royce est un bouton d’urgence qu’il aurait dû appuyer plus tôt | Rolls-Royce

Le processus était lent et crépitant, mais la Rolls-Royce y est finalement arrivée: il y aura une émission de droits entièrement souscrits pour lever 2 milliards de livres sterling, plus un nouveau paquet de dette de 3 milliards de livres sterling. Si le marché de l’aviation civile sort de l’hibernation d’ici 2022, cela devrait suffire.

La première société d’ingénierie du Royaume-Uni n’a même pas eu à se rendre à Singapour pour obtenir de l’argent souverain. Il semble que les actionnaires actuels aient dit que si de nouvelles actions devaient être imprimées à des prix désespérés, ils les prendraient.

Et le gouvernement britannique, via le programme de financement des exportations, jouera son rôle en giflant une garantie de 80% sur 1 milliard de livres de dette Rolls pendant cinq ans à condition que les actionnaires crachent leur part; c’est en plus des 2 milliards de livres sterling qui portent déjà une étiquette soutenue par l’État.

On pourrait appeler le package une solution locale – et c’est mieux pour cela. Le chancelier Rishi Sunak a maintenu sa position selon laquelle les entreprises doivent d’abord essayer des mesures d’auto-assistance, mais le Trésor a huilé les roues en jouant bien du côté de la dette. C’est un fudge pragmatique.

On ne peut pas dire avec certitude que Rolls est sauvé parce que c’est un punt impossible sur les taux d’infection, les restrictions de voyage et le développement de vaccins. Mais, sur ce que Rolls appelle son «scénario de base», le constructeur du moteur dispose d’une autorisation financière confortable.

Cette projection voit le groupe générer 750 millions de livres sterling de trésorerie en 2022, en partie à mesure que les gains résultant de fortes réductions de coûts et de licenciements arrivent. Dans l’intervalle, Rolls a l’intention de renforcer ses ressources de trésorerie avec 2 milliards de livres sterling de cessions. Cela fournirait une liquidité suffisante.

Cependant, c’était l’analyse du «pire cas raisonnable» qui effrayait les investisseurs. Armé de nouveaux fonds, Rolls est maintenant convaincu que sa liquidité survivrait désormais intacte même si les heures de vol des moteurs – le moteur essentiel des revenus de l’entretien de ces moteurs – ne représentent que 45% des niveaux de 2019 l’année prochaine et ne remontent qu’à 80% en 2022.

Les investisseurs peuvent toujours s’inquiéter d’un cas (non modélisé) déraisonnablement grave. Mais, en supposant que le montage financier soit achevé, les scénarios d’horreur d’effondrement ou de renflouement total de l’État devraient être hors de la table pendant un certain temps. Il y aura une certaine solidité à moyen terme dans le bilan de Rolls.

Rien de ce qui peut masquer la calamité dans un cours de l’action était de 735p cette fois l’an dernier et est maintenant de 117p. Même si la moitié de l’activité de Rolls se situe dans le territoire sûr de la défense et de l’alimentation systémique, les dommages causés par la pandémie au côté moteur ont été extrêmes. Un problème de droits de 2 milliards de livres sterling est le bouton d’urgence. Rétrospectivement, le conseil aurait dû le presser il y a quelques mois.

La réforme de la souscription semble toujours la prochaine étape

Naturellement, les banques sont prêtes à fabriquer un paquet à partir de l’émission des droits de Rolls. Les frais de souscription et de conseil s’élèveront à 55 millions de livres sterling, ce qui, même lorsqu’ils sont coupés de plusieurs façons et avec une partie allant aux sous-souscripteurs, garderont quelques banquiers d’investissement en bonus ce Noël.

Les banques justifieront un taux de 2,75% pour plusieurs raisons. Premièrement, la récente collecte de fonds Hammerson et IAG a donné aux souscripteurs des moments de sueur, car les cours des actions des deux sociétés se sont rapprochés des prix des droits; pour un changement, le risque de se retrouver avec un stock indésirable était réel. Deuxièmement, les souscripteurs de Rolls sont pris au piège lors de l’élection présidentielle américaine, un événement susceptible de bouger le marché.

Il y a de la force sur les deux points. Cependant, notez comment, lorsque des émissions de droits sont lancées à une époque de ciel dégagé et de risque de marché minimal, on n’entend jamais l’argument inverse des frais de souscription à prix réduit. La réforme d’une configuration confortable semble toujours rester au coin suivant.

Les clients des supermarchés ne s’en soucient pas, mais les actionnaires

Ken Murphy arrive en tant que directeur général de Tesco avec des conseils qui lui volent de tous côtés. Vendre Tesco Bank, disent certains, c’est une distraction avide de capitaux. Ou terminez le travail de réduction des effectifs à l’international en supprimant des magasins en République tchèque, en Hongrie et en Slovaquie. Ou augmentez le dividende et installez-vous pour être un stock de revenu fiable.

Pourtant, le plus grand défi semble évident: comment faire des retours décents à partir de livraisons en ligne. Les seules quasi-certitudes à l’époque de Murphy au sommet de Tesco sont que la part en ligne du marché de l’épicerie augmentera au Royaume-Uni et qu’Amazon, qui a tripoté pendant des années mais semble maintenant sérieux au sujet de l’expansion, voudra une aide plus importante.

Tous les supermarchés ont ajouté une capacité en ligne à une vitesse impressionnante pendant la pandémie, notamment Tesco. Mais les cours de leurs actions sont mal notés, en partie parce que la croissance semble au mieux à faible marge. Les clients ne s’en soucient pas, évidemment, mais les actionnaires le font. C’est le problème pressant pour un nouveau patron.

  • METZGER Thermostat BMW,ROLLS-ROYCE 4006317 11530150976,11537502779,11537586885 Calorstat,Thermostat d'Eau
    Température initiale [°C]: 105; Type de boîtier: Boîtier métallique; Article complémentaire/Info complémentaire: avec joint d'étanchéite; Nombre de senseurs/palpeurs: 1; Nombres de pôles: 2; Type d'entraînement: Automatikgetriebe; BMW: 5 E60,X5 E53,X5 E70,5 Touring E61,X6 E71, E72,3 F30, F35, F80,5 F10, F18,7
  • Panasonic - Tondeuse Professionnelle à Moteur Linéaire avec Lame X-Taper - ER-1611
    Angle de coupe à 45° : permet d'obtenir une coupe parfaite et précise, sur des cheveux secs comme mouillés, lors de contours fins, comme lors de coupes complètes à la machine. Moteur linéaire innovant pour une force constante indépendamment de l'état de charge de la batterie ou de la densité des cheveux. Lame X-Taper en fibre de carbone couverte de titane pour une coupe ultra-précise. Très faible consommation électrique en mode veille Design ergonomique et "soft-touch-grip" pour une prise en main optimale Réglage de longueur de coupe par molette à 5 crans de ,8 mm à 2, mm. Contenu de la boîte: Tondeuse à cheveux, 3 peignes, adaptateur secteur, brosse de nettoyage, huile, support de charge Dimensions (H x W x D): 5.0 x 6.5 x 5.0 cm
  • Taaj LE REGARD DE REINE SOIN ANTI-ÂGE D'EXCEPTION POUR LE CONTOUR DES YEUX ET DES LEVRES
    ACTIONS SUR TOUS LES SIGNES DU VIEILLISSEMENT : Ridules, rides profondes et installées. Perte de fermeté, délasticité et de densité. Taches, teint irrégulier, manque déclat. Marques de déshydratation et de sécheresse.
  • HyperX HX-MPFS-S-XL FURY S Speed Edition Pro - Tapis de souris Gaming taille XL (90cm x 42cm)
    Bordures anti-effilochage avec surpiqures invisibles Options de surface disponibles pour la précision ou la vitesse Semelle en caoutchouc naturel texturé parfaitement stable Quatre tailles convenant à la plupart des espaces et des styles
  • Hansgrohe Exafill Plus. Set de finition, pour baignoire dont l'orifice de trop-plein est situé dans un creux (58128000)
    comprenant: protection, bouchon de sécuritéconvient à des baignoires standards et spéciales, pour baignoires avec trop-plein situé dans un creuxjet mousseur triplemousseur orientable de 20°débit 30 l/min
  • Martin Smith de Ukulélé avec Ukulélé Sac en Bois Naturel
    Ukulélé soprano standard Martin Smith Finition en bois naturel Mécaniques de qualité en métal/ivoire Cordes en nylon Housse de transport assorti ; Dimensions du produit (L x l x h) : 55 x 13,2 x 7,6 cm